日本の傀儡政権である汪兆銘政権下の1941年上海。政治保衛部の主任フーは、中国共産党から中国国民党に転向するという工作員ジャンから党幹部の情報を聞き出すことに成功。その一方、フーは日本軍スパイの渡部と接触し、フーの部下イエは友人ワンと共に諜報活動に明け暮れていた。任務に失敗した国民党の女性スパイをひそかに助けたフーは、上海在住の日本人の要人リストを入手。やがて戦争が激化し、諜報戦も激しさを増す。